Учебное пособие: Финансовый менеджмент
Учебное пособие: Финансовый менеджмент
Финансовый менеджмент
Финансовый менеджмент (ФМ) – наука об управлении денежных потоков.
Денежные потоки – поступление и выбытие денежных средств на предприятие, отражённые на счетах бухгалтерского учёта.
Информационные базы для расчёта финансовых показателей, характеризующие денежные потоки, являются данные бухгалтерских отношений:
- форма №1 = баланс
- форма №2 = отчёт о прибылях и убытках
Эти данные представляют собой открытую обязательную публикацию финансовой информации.
Направления финансового менеджмента.
1. Формирование активов по отдельным видам и их общей суммы
2. Формирование финансовых источников капитала в соответствии со следующей структурой:
a. Собственный заёмный капитал
b. Долгосрочный заёмный капитал
c. Краткосрочный заёмный капитал
3. Управление внеоборотными активами, которое направлено на обеспечение эффективности работы предприятия и увеличение фонда отдачи (отношение полученной прибыли к величине стоимости)
4. Управление оборотными активами
5. Управление инвестициями – определение вида будущих вложений денежных средств в предприятия, к которым относятся реальные инвестиционные проекты и вложения в финансовые активы
6. Управление формированием собственных финансовых ресурсов, направлено на обеспечение финансовой устойчивости предприятия:
a. Для финансовых предприятий (банков и т.п.) – наличие финансового капитала более 10%
b. Для торговли – более 20%
c. Для промышленных предприятий – более 50%
7. Управление привлечением заёмных средств, где главным является соотношение капитала, привлечённого на долгосрочной и краткосрочной основе
8. Управление финансовыми рисками направлено на формирование мероприятий, обеспечивающих минимизацию финансовых рисков предприятий
Система финансового менеджмента на предприятии
1 часть: управляющая подсистема субъект ФМ – финансовая администрация предприятия
2 часть: управляемая подсистема включает в себя денежный оборот предприятия – объект ФМ
Функции субъекта:
1. Планирование – разработка планов: краткосрочных (до 1 года) и долгосрочных (более 1 года)
План перечень конкретных мероприятий, хозяйственных и финансовых, направленных на выполнение заключённых договоров или выполнение услуг.
2. Прогнозирование – составление конкретных прогнозов развития предприятия и разработку финансовой стратегии развития предприятия
3. Организация – показывает и формирует внутреннее соотношение между структурными подразделениями (участки, цеха, отделы и т.д.)
4. Регулирование – направлено на обеспечение эффективного управления организацией
5. Координирование – обеспечение наиболее благоприятных взаимоотношений различных структурных подразделений
6. Стимулирование – направлено на разработку моральных и материальных стимулов, рычагов, обеспечивающих максимальный результат при минимальных затратах
7. Контроль – направлено анализировать и оценивать результат деятельности предприятия, где инструментом является финансовый анализ.
Функции объекта:
1. Организация денежного оборота
2. Обеспечение предприятия финансовыми средствами и инвестиционными инструментами
3. Снабжение основными и оборотными фондами
4. Организация финансовой работы
Оценка субъекта финансового менеджмента:
1) организационная структура – зависит от видов деятельности предприятия, объемов производства и формы собственности. Общими направлениями деятельности для всех предприятий является следующее:
a. Руководитель финансового подразделения является вторым лицом в организации
b. Ведение находится 2 отдела
- финансовый отдел (задачи: проведение финансового анализа; привлечение инвестиций; кредитование; управление денежными потоками; принятие финансовых решений)
- бухгалтерия (проведение финансового учета; проведение управляемого учёта; составление финансовой отчётности; обеспечение финансовой информации финансового отдела; проведение внутреннего аудита)
2) Кадры финансового подразделения предприятия – формируются организационной структурой имеющейся у предприятия и сформированные предприятием должностными обязательствами, которые определяются объёмами деятельности предприятия и направлениями их деятельности
3) Методами финансового менеджмента являются: планирование, прогнозирование, формирование системы расчётов, кредитование, страхование, штрафов и пени, система скидок и накидок на цену товаров, система амортизации, налоговая система
4) Финансовые инструменты:
- деньги
- ценные бумаги
- дебиторская задолженность
- кредиторская задолженность
- фьючерсы
- опционы
- валютные и производственные своты и другие
производственные ценные бумаги
5) Финансовая информация:
- информация валютных и товарных бирж
- финансовая отчётность самого предприятия
- финансовая отчётность контрактная
- люба другая финансовая информация
6) Технические средства способствуют обрабатывать финансовую информацию, поступающую на предприятие и оценивать вариант принятия решения (комплексные сети, программное обеспечение).
Технические средства – косвенный показатель уравнения принятия решений
Характеристика объекта финансового менеджмента
Денежные обороты оцениваются при помощи оценки денежного потока предприятия. Все денежные потоки предприятия делятся на:
1. Притоки
2. Оттоки
Финансируются по трём видам деятельности:
1. По основной (производственной), которая составляет менее 60% от выручки
2. Инвестиционная деятельность
3. Финансовая деятельность
Притоки |
Оттоки |
| I текущая деятельность | |
|
Выручка от реализации Дебиторская задолженность Авансы Кредиты по основной деятельности |
Оплата счетов поставщиков Отчисление налогов Начисление заработной платы Уплата процентов по кредиту |
| Итого>итого | |
| II инвестиционная деятельность | |
|
Привлечение кредитов для приобретения зданий, сооружений Продажа основных фондов |
Выплата процентов Оплата стоимости основных фондов Заработная плата, работающих на монтаже и строительстве |
| Итого>=итого | |
| III финансовая деятельность | |
|
Приобретение ценных бумаг предприятий (проценты по приобретению ценных бумаг других предприятий) Продажа собственных ценных бумаг |
Приобретение ценных бумаг Выплата процентов и дивидендов по собственным ценным бумагам |
| Итого>итого | |
| Всего | Всего |
Разницу между притоками и оттоками составляет чистый денежный поток, состоящий из: чистой прибыли и амортизации. В целом величина чистого денежного потока должна иметь тенденцию к увеличению, динамика должна быть поступательна и увеличиваться от периода к периоду.
Понятие «Леверидж»
Леверидж в экономике называется система экономических рычагов, направленных на повышение получения прибыли на предприятии
Рычаги подразделяются на группы:
1. Финансовый леверидж характеризует структуру привлекаемых финансовых источников предприятия
2. Производственный (оперативный) леверидж характеризует соотношение условно-переменных и условно-постоянных затрат в издержках производства
Основные показатели влияния на эффективность работы предприятия:
1. Выручка от реализации +
2. Затраты на производство -
a. Условно-переменные
b. Условно-постоянные
3. Сальдо доходов и расходов от вне реализации +-
4. Балансовая прибыль =
5. Коммерческие расходы по начислению процентов по привлечению кредитов -
6. Прибыль к налогообложению =
7. Налог на прибыль (20%) -
8. Чистая прибыль =
1+2+3+4 = Производственный леверидж
4+5+6+7+8 = Финансовый леверидж
1+2+3+4+5+6+7+8 = Производственно-финансовый леверидж
В таблице указаны экономические показатели, которые содержатся в форме №2 (отчёт о прибылях и убытках), которые даёт возможность рассчитать эффект от использования производственного левериджа и эффект от финансового левериджа.
Эффект финансового левериджа
| Показатели | Предприятие А | Предприятие Б |
| Актив | 1000 | 1000 |
| Пассив | 1000 | 1000 |
|
В т.ч. СС ЗС Валовая прибыль Rактивов Rсобств.кап. Налог на прибыль (в расчёте его max величины 1/3 части от прибыли) Прибыль к налогообл. Rск |
1000 - 200 200/1000*100=20% 200/1000*100=20% 67 133 13,3 |
500 500 привл. Под 15% годовых 200 200/1000*100=20% (200-75)/500*100=25% +5% 42 83 16,6 +3,3% |
Д5% составляет уровень эффекта финансового рычага, т.е. эффект финансового рычага – приращение рентабельности собственного капитала, обеспеченное привлечение заёмных средств с учётом выплаты процентов.
Эффект финансового рычага (ЭФР) = (1-Т)(ЭР-СРСП)ЗС/СС
Т – ставка налогообложения
ЭР – экономическая рентабельность
СРСП – средняя расчётная ставка процента, которая рассчитывается как средневзвешенная величина стоимости привлекаемых ресурсов
ЗС – заёмные средства
СС - собственные средства
ЭР = БП/ВА*100%
БП – балансовая прибыль
ВА – величина активов
ЭР – рентабельность используемых активов
СРСП
| Состав взвешенных ресурсов | Стоимость % | Удельный вес % |
|
Гос. кред. Банк кред. Банк кред. |
6 10 13 |
0,2 1,2 0,5 5 0,3 3,9 |
Экономическая рентабельность предприятия, привлекающая заёмные средства, должна быть выше, чем стоимость СРСП хотя бы в 2-а раза, чтобы хотя бы половина рентабельности оставалась в распоряжении предприятия. Но кроме этого, хозяйственная деятельность предприятия, её развития, целесообразна до тех пор, когда разница во второй скобке формул будет выше, чем ставка по депозиту.
Плечо рычага показывает соотношение заёмных и собственных средств на предприятии и это отношение характеризует финансовую устойчивость предприятия, которая имеет различные значения по видам деятельности: для промышленных предприятий это соотношение должно быть <= 1, для торговли <= 0,2%, для банковской сферы <= 0,1.
Правила заимствования кредита:
1. Привлечение финансового кредита всегда должно обеспечивать положительное значение во второй скобки формулы, т.к. оно показывает затраты на привлечение ресурсов, выделенных кредиторам и оставшуюся долю прибыли по предприятию, только в случае положительного результата возможно наличие приращения прибыли
2. Показатель второй скобки является показателем риска кредиторов, чем больше значение второй скобки, тем меньше будет риск кредиторов и наоборот
3. Финансовый рычаг должен находиться в пределах норматива отрасли, если значение его превышено предприятие может оказаться банкротом
4. Оптимальное значение эффекта финансового рычага находится в пределах от ½ до 1/3 части экономической рентабельности. Его величина обеспечивает возможность выплаты налогов и получение соответствующей, собственной отдачи от развития предприятия.
Оперативный леверидж
Все затраты:
1. Условно-постоянные – аренда, заработная плата работающих (не сдельщиков), амортизация и другие затраты не пропорциональные объёму выручки от реализации. Эти затраты относятся к непроизводительным.
2. Переменные затраты – затраты на сырь и материалы, затраты основных рабочих, затраты на электроэнергию и теплоэнергию, используемую на технологические нужды, и другие. Пропорциональный объём производства затраты. Все переменные затраты – производительные затраты.
Чем больше удельный вес переменных затрат в структуре себестоимости выпускаемой продукции, тем более эффективно работает предприятие.
Аренда и амортизация не пропорциональны выпуску продукции.
Эффект операционного рычага определяется по формуле:
ЭОР характеризует риск вложения в конкретное предприятие. Чем выше численное значение, тем выше предпринимательский риск, связанный с вложением денежных средств, в рассматриваемое предприятие.
Например:
| Показатели | 1-ый год | 2-ой год | Прирост, % |
|
ВР Переменные затраты Постоянные затраты |
11000 9300 1500 |
12000 10146,3 1500 |
((12000-11000)/11000)*100=9,1% 9,1 - |
| Валовая прибыль | 200 | 353,7 | (353,7-200)/200*100=76,8 |
Оперативный рычаг показывает, что при незначительном увеличении объёма выручки и положительной динамики переменных затрат значительно увеличивается результирующий показатель хозяйственной деятельности предприятия.
Результирующий показатель – прибыль
К данном случае рост прибыли характеризует улучшение структуры себестоимости, полученную за счёт более рациональной структуры затрат.
ЭОР1=(11000-9300)/200=8,5
ЭОР2=(12000-10146,3)/353,7=5,2
