Быстрый поиск

Учебное пособие: Финансовый менеджмент

Сопряжённый эффект:

ЭПРФ=ЭОР*ЭФР

Эффект производственно-финансового рычага характеризует эффективность использования совокупности факторов, воздействующих на конечный результат хозяйственной деятельности предприятия. Для обеспечения улучшения стабильного развития предприятия финансовый рычаг должен расти при сокращении эффекта операционного рычага.

ЭОР – является элементом операционного анализа предприятия, в который кроме него включаются показатели порога рентабельности и запаса финансовой прочности.

Точка безубыточности характеризуется такой объём производства, при котором окупаются затраты.

Порог рентабельности – объём выручки от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но пока ещё не имеет и прибыли, в этой точке полностью окупается суммарная величина постоянных и переменных затрат.

Порок рентабельности рассчитывается по формуле:

Пример расчёта порока рентабельности:

Показатели

У.е.

В долларах

ВР

Переменные затраты

Постоянные затраты + валовая прибыль = Валовая моржа

2000

1100

860+40=900

0,55=1100/2000

0,45=900/2000

ПР=860/0,45=1911

Запас финансовой точности – разница между фактическим объёмом выручки от реализации и выручка от реализации в точке безубыточности.

Запас финансовой точности показывает насколько может снизить объём производства предприятия, оставаясь зоне прибыли.

Если фактический объём прибыли находится в зоне избытков, то запас финансовой точности

Финансовый анализ

Анализ финансового состояния инструмент финансового менеджера, не обходимый для принятия финансовых решений.

Финансовый анализ разделяется на две части:

1. Внутренний – проводят работники предприятия для выявления резервов работы предприятия и недостатков в е поведении. Он построен на информации финансового и оперативного учёт, данные оперативного учёта представляют коммерческую тайну.

2. Внешний финансовый анализ – который проводят: акционеры, контрагенты, банки и другие пользователи объекта. Информация для его проведения – данные публикованные в открытой печати: форма 1 баланса и форма №2 баланса

Направлениями внешнего анализа являются:

1. Анализ ликвидности

2. Анализ финансовой устойчивости

3. Анализ деловой устойчивости

4. Анализ прибыли и рентабельности

Анализ ликвидности показывает платёжеспособность предприятия, с помощью этого вида анализа проводится оценка баланса и рассчитываются коэффициенты ликвидности.

Дебиторская задолженность – отражение предоставленного нашей организации коммерческого кредита.

Проведение внешнего анализа

1. Анализ ликвидности предприятия:

a. Ликвидность предприятия характеризует степень платёжеспособности предприятия, способность отвечать по своим обязательствам

b. Отдельно рассматривается ликвидность баланса, которая определяется как степень покрытия обязательств организации е активами, срок превращения активов в деньги соответствует сроку погашения обязательств

c. Все активы предприятия, в зависимости от степени ликвидности, разделяются на четыре основных группы, в соответствии с которыми выделяются статьи пассивов, которые могут быть погашены соответствующей группой активов

Характеристики ликвидности баланса предприятия

Активы

скорость превращения в деньги

Соотношение

Пассивы

скорость оплаты

А1 – наиболее ликвидные активы

Все статьи денежных средств и краткосрочные финансовые вложения

П1 – наиболее срочные обязанности

Кредиторская задолженность

А2 – быстро реализуемые активы

Дебиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев

П2 – краткосрочные пассивы

Краткосрочные заёмные средства и прочие краткосрочные пассивы

А3 – медленно реализуемые активы

Запасы, НДС, дебиторская задолженност со сроком погашения более 12 месяцев, прочие оборотные активы

П3 – долгосрочные кредиты

Заёмные кредиты, заёмные средства, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей

А4 – трудно реализуемые активы

Внеоборотные активы (здания, сооружения и т.д.)

П4 – постоянные или устойчивые пассивы

Капитал и резервы (собственный капитал, прибыль, все фоны, собственные средства предприятия)

Если выдерживаются все указанные соотношения, то баланс считается абсолютно ликвидным.

На основании анализа ликвидности можно сделать выводы о следующих характеристиках предприятия:

1. О текущей ликвидности, которая свидетельствует о платёжеспособности предприятия

2. О перспективной ликвидности

Вместе с анализом ликвидности баланса производится анализ коэффициентов ликвидности предприятия. Эти коэффициенты построены на данных ликвидности баланса.

Коэффициент ликвидности:

1. Коэффициент общей ликвидности предприятия

2. Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует мгновенную платёжеспособность

3. Коэффициент критической ликвидности

Этот коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счёт средств на денежных счетах и сосредоточена в краткосрочных ценных бумагах, а также постоянных средств в расчётах

4. Коэффициент текущей ликвидности (величина этого коэффициента зафиксирована в законе «О банкротстве»)*

Этот коэффициент показывает, какая часть текущих обязательств по кредитам и расчётам может быть погашена за счёт мобилизации всех оборотных предприятий

5. Коэффициент манёвренности функционирующего капитала.

- в динамике должен расти

Этот коэффициент показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности

6. Доля оборотных средств в активах

Этот коэффициент зависит от отраслевой принадлежности предприятия и показывает долю оборотных средств в активе

7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (величина этого коэффициента зафиксирована в законе «О банкротстве»)*

8. Коэффициент утраты платёжеспособности

9. Коэффициент восстановления платёжеспособности предприятия

Этот коэффициент рассчитывается в том случае, когда l4>NORM или соответствует ему. В этом случае даётся 6 месяцев на восстановление предприятия.

При анализе ликвидности рассчитанные показатели сравниваются с указанными нормативными значениями. Если все они находятся в пределах нормативных значений предприятия имеют абсолютно ликвидную финансовую деятельность, наибольшее значение уделяют 4 и 7 коэффициенту, т.к. они оцениваются при оценке банкротства предприятия. Другие предприятия имеют рекомендательный характер и если они не соответствуют указанному нормативу, то их величина допускается, но значение худшее, чем нормативное показывает несоответствие видения финансовой деятельности общепринятым нормам.

Показатели ликвидности связаны с показателями деловой ликвидности или оборачиваемости активов, чем ниже ликвидность, тем ниже деловая активность и ниже возможность получения прибыли.

Оценка финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость характеризуется наличием собственных финансовых средств по предприятию. В балансе они отражаются в третьем разделе «Капитал и резервы».

Абсолютным показателем оценки финансовой устойчивости является трёхфакторная модель, показывающая, за счёт каких источников финансируется величина запасов и затрат:

ЗЗ – запасы затраты

Модель предусматривает совокупную оценку отдельных видов капитала, направленных на финансирование запасов и затрат.

Рассмотрим по видам капитала:

1. Собственный оборотный капитал

СК – собственный капитал

ВО – внеоборотные активы

2. Функционирующий капитал

(А4)>0

ДК – долгосрочный капитал

3. Все источники

КК краткосрочный кредит

Характеристика финансовой устойчивости (излишек или недостаток отдельных видов капитала)	I	II	III	IV
Если +, то 1, если -, то 0	1	0	0	0
	1	1	0	0
	1	1	1	0
	Абсолютная финансовая устойчивость	Нормальная финансовая устойчивость	Критическая финансовая устойчивость	Банкротство

Абсолютная финансовая устойчивость – характеризует возможность финансирования запасов и затрат за счёт только собственных средств предприятия, ситуация встречается редко и характеризует в основном теоретическую возможность, которая показывает, что в полной мере у предприятия есть собственные средства для финансирования всех видов деятельности.

Нормальная финансовая устойчивость – обеспечивает платёжеспособность предприятия и способствует нормальному уровню финансового развития, где величина запасов и затрат финансируется в пределах собственных средств и величины долгосрочных кредитов.

Неустойчивое финансовое состояние – сопряжено с нарушением платёжеспособности предприятия, но при котором сохраняется возможность восстановить платёжеспособность за счёт пополнения источников краткосрочными займами и кредиторской зависимостью, что может быть обеспечено за счёт ускорения оборачиваемости запасов.

Кризисное состояние (банкротство) – характеризуется тем, что совокупность денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и дебиторской задолженности не покрывают величины кредиторской задолженности. Величина всех источников недостаточна для обеспечения суммарной величины внеоборотных активов, учётом запасов и затрат.

Запасы и затраты рассматривают вместе одна часть идёт на доходы государства, а вторая предприятию.

Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия

1. Коэффициент капитализации показывает, сколько заёмных средств организация привлекает на каждый рубль активов, вложенных в собственные средства

2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования, который характеризует, какая часть оборотных средств финансируется за счёт собственных источников

3. Коэффициент финансовой независимости, который показывает удельный вес в общей сумме источников финансирования

Для промышленного 0,5; для торгового – 0,2; для КФ – 0,1

4. Коэффициент финансирования, который показывает, какая часть деятельности финансируется за счёт наёмных средств

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счёт устойчивых источников

5. Коэффициент финансовой независимости в части формируемых запасов показывает, какая часть запасов и затрат финансируется за счёт величины собственного капитала

Анализ оборачиваемости активов предприятия (анализ деловой активности предприятия)

Оценка деловой активности производится на основании двух критериев:

1. Количество оборотов активов в год

2. Продолжительность оборота

Оборачиваемость рассчитывается в целом по всем активом, а так же по каждой статье баланса:

Оборачиваемость – показывает, сколько раз величина активов обеспечила возврат активов вложенных в предприятие. Величина активов берётся из формы №2, где она показывается за весь период. Итог баланса берётся по средней величине или по средней хронологической.

По месяцам оборачиваемость рассчитывается по средней хронологической:

Задача:

1-ая часть

Рассчитать эффект финансового рычага при следующих условиях:

	Стоимость кредиты, в год	Удельный вес кредита
1-ый кредит	4%	0,2
2-ой кредит	15%	0,5
3-ий кредит	18%	0,3